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亞洲將成未來化工并購頻發(fā)地
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作者:龐利萍   | 來源:中國化工報   | 日期:2009-10-12
      由于當(dāng)前全球化工市場中,美歐地區(qū)已趨成熟,西方生產(chǎn)商開始進(jìn)入亞洲市場來鞏固自己的地位,而亞洲部分公司也已具備了強(qiáng)大的競爭實力。全球領(lǐng)先的管理咨詢公司Celerant對329家公開交易的化工公司調(diào)查分析后預(yù)計,未來10年的化工并購活動將主要發(fā)生在亞洲,來自全球的生產(chǎn)商都瞄準(zhǔn)了這塊蛋糕。

  美歐增長機(jī)遇難再覓

  近年來,受需求和價格的強(qiáng)勁推動,歐洲和北美的化學(xué)公司已經(jīng)歷了長期增長。然而,如今再想在這兩個成熟的市場尋覓增長機(jī)遇已非易事,通過并購所能獲得的增長也已十分有限。

  美國塞拉尼斯化學(xué)公司前總裁、Celerant公司現(xiàn)任顧問科爾·林登說:“上世紀(jì)80年代,將西方制造的化學(xué)品銷售到急速增長的亞洲市場是大家急于把握的機(jī)遇;上世紀(jì)90年代,關(guān)注的重點(diǎn)變?yōu)閺膩喼奘袌霁@得基礎(chǔ)化學(xué)品和中間體,再用于西方世界的生產(chǎn);21世紀(jì)初期,西方參與者開始向亞洲市場輸入大量資金,在亞洲建立生產(chǎn)裝置,并將產(chǎn)品運(yùn)往世界各地。”在即將到來的下一階段,他認(rèn)為,西方以及亞洲本地生產(chǎn)商都將在亞洲市場競相擴(kuò)充實力,成為真正的全球一體化生產(chǎn)商。

  亞洲并購局面剛打開

  Celerant公司認(rèn)為,亞洲的并購局面才剛剛打開。

  過去10年,全球93%的并購發(fā)生在歐洲和美國,亞洲在過去5年中的并購量僅占全球總量的6.7%,而所有這些即將發(fā)生改變。Celerant英國咨詢公司的格倫·羅賓遜解釋道,就市值而言,亞洲市場分散度很高,仍然是由相對較小的公司占統(tǒng)治地位。Celerant最近對329家公開交易的化工公司進(jìn)行調(diào)查,其中亞洲公司215家,美國61家,歐洲53家。調(diào)查顯示,這3個地區(qū)公司的總市值接近,為2800億~3000億美元,但平均市值卻大相徑庭,亞洲地區(qū)公司的平均市值僅為12.3億美元,而美國為50.6億美元,歐洲為58.8億美元。因此,單從這一點(diǎn)來看,亞洲地區(qū)的公司是極具誘惑力的收購目標(biāo),特別是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,亞洲經(jīng)濟(jì)和市場的增速要高于美國和歐洲。

  羅賓遜補(bǔ)充道,不管是西方公司要增加其亞洲市場份額以尋求增長,還是亞洲大型公司想鞏固其在本土的地位,亞洲市場都將是一個極具吸引力的目標(biāo)。

  Celerant公司認(rèn)為,亞洲市場成為關(guān)注焦點(diǎn)對多數(shù)公司意義非凡,卻也意味著更加復(fù)雜、獨(dú)特的挑戰(zhàn)。對于西方競爭者來說,其面臨的挑戰(zhàn)是并購活動能否增加其長期盈利能力。

  參與并購須有“三把斧”

羅賓遜表示,跟同行相比,最有實力參加亞洲并購的公司須具備三方面優(yōu)勢:溢價股票、更高的運(yùn)營效率以及更強(qiáng)的財政能力,這樣的公司在亞洲肯定存在,但為數(shù)不多。

  Celerant公司通過收集并分析被調(diào)查化學(xué)公司的多種指標(biāo),驗證了上述情況。調(diào)查顯示,亞洲化學(xué)公司估值要比美國和歐洲同行高30%~40%。譬如,亞洲公司在平均市盈率、總經(jīng)濟(jì)價值與扣除利息、稅收、折舊和攤銷前的利潤(EBITDA)占有優(yōu)勢,但幾乎所有經(jīng)營指標(biāo)都表現(xiàn)不佳。

  羅賓遜認(rèn)為,歐洲和北美公司的并購實力不容懷疑,但不否認(rèn)亞洲公司也具有文化一致性和擁有優(yōu)質(zhì)股票價值的優(yōu)勢,這些均可用于杠桿收購。另外,隨著全球市場增長放緩,亞洲公司關(guān)注重點(diǎn)將從增長轉(zhuǎn)向提高內(nèi)部運(yùn)營效率和規(guī);,這也將成為并購的驅(qū)動器。

  調(diào)查研究顯示,亞洲約有20個潛在收購方基本上都具備了上述三個主要優(yōu)勢,他們代表了亞洲9.3%的市場,其中包括日本、中國、韓國、印度和泰國的領(lǐng)先公司。另外,俄羅斯和中東地區(qū)也有幾個強(qiáng)大的競爭對手在覬覦這個市場。未來10年內(nèi),亞洲化工界的并購將會頻頻發(fā)生,因為全球生產(chǎn)商都想在這個迅速擴(kuò)大的市場上分得一杯羹。
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