作者：龐利萍 | 來源：中國化工報 | 日期：2009-10-12
由于當(dāng)前全球化工市場中，美歐地區(qū)已趨成熟，西方生產(chǎn)商開始進(jìn)入亞洲市場來鞏固自己的地位，而亞洲部分公司也已具備了強大的競爭實力。全球領(lǐng)先的管理咨詢公司Celerant對329家公開交易的化工公司調(diào)查分析后預(yù)計，未來10年的化工并購活動將主要發(fā)生在亞洲，來自全球的生產(chǎn)商都瞄準(zhǔn)了這塊蛋糕。
美歐增長機遇難再覓
近年來，受需求和價格的強勁推動，歐洲和北美的化學(xué)公司已經(jīng)歷了長期增長。然而，如今再想在這兩個成熟的市場尋覓增長機遇已非易事，通過并購所能獲得的增長也已十分有限。
美國塞拉尼斯化學(xué)公司前總裁、Celerant公司現(xiàn)任顧問科爾·林登說：“上世紀(jì)80年代，將西方制造的化學(xué)品銷售到急速增長的亞洲市場是大家急于把握的機遇；上世紀(jì)90年代，關(guān)注的重點變?yōu)閺膩喼奘袌霁@得基礎(chǔ)化學(xué)品和中間體，再用于西方世界的生產(chǎn)；21世紀(jì)初期，西方參與者開始向亞洲市場輸入大量資金，在亞洲建立生產(chǎn)裝置，并將產(chǎn)品運往世界各地�！痹诩磳⒌絹淼南乱浑A段，他認(rèn)為，西方以及亞洲本地生產(chǎn)商都將在亞洲市場競相擴(kuò)充實力，成為真正的全球一體化生產(chǎn)商。
亞洲并購局面剛打開
Celerant公司認(rèn)為，亞洲的并購局面才剛剛打開。
過去10年，全球93%的并購發(fā)生在歐洲和美國，亞洲在過去5年中的并購量僅占全球總量的6.7%，而所有這些即將發(fā)生改變。Celerant英國咨詢公司的格倫·羅賓遜解釋道，就市值而言，亞洲市場分散度很高，仍然是由相對較小的公司占統(tǒng)治地位。Celerant最近對329家公開交易的化工公司進(jìn)行調(diào)查，其中亞洲公司215家，美國61家，歐洲53家。調(diào)查顯示，這3個地區(qū)公司的總市值接近，為2800億～3000億美元，但平均市值卻大相徑庭，亞洲地區(qū)公司的平均市值僅為12.3億美元，而美國為50.6億美元，歐洲為58.8億美元。因此，單從這一點來看，亞洲地區(qū)的公司是極具誘惑力的收購目標(biāo)，特別是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，亞洲經(jīng)濟(jì)和市場的增速要高于美國和歐洲。
羅賓遜補充道，不管是西方公司要增加其亞洲市場份額以尋求增長，還是亞洲大型公司想鞏固其在本土的地位，亞洲市場都將是一個極具吸引力的目標(biāo)。
Celerant公司認(rèn)為，亞洲市場成為關(guān)注焦點對多數(shù)公司意義非凡，卻也意味著更加復(fù)雜、獨特的挑戰(zhàn)。對于西方競爭者來說，其面臨的挑戰(zhàn)是并購活動能否增加其長期盈利能力。
參與并購須有“三把斧”
羅賓遜表示，跟同行相比，最有實力參加亞洲并購的公司須具備三方面優(yōu)勢：溢價股票、更高的運營效率以及更強的財政能力，這樣的公司在亞洲肯定存在，但為數(shù)不多。
Celerant公司通過收集并分析被調(diào)查化學(xué)公司的多種指標(biāo)，驗證了上述情況。調(diào)查顯示，亞洲化學(xué)公司估值要比美國和歐洲同行高30%～40%。譬如，亞洲公司在平均市盈率、總經(jīng)濟(jì)價值與扣除利息、稅收、折舊和攤銷前的利潤（EBITDA）占有優(yōu)勢，但幾乎所有經(jīng)營指標(biāo)都表現(xiàn)不佳。
羅賓遜認(rèn)為，歐洲和北美公司的并購實力不容懷疑，但不否認(rèn)亞洲公司也具有文化一致性和擁有優(yōu)質(zhì)股票價值的優(yōu)勢，這些均可用于杠桿收購。另外，隨著全球市場增長放緩，亞洲公司關(guān)注重點將從增長轉(zhuǎn)向提高內(nèi)部運營效率和規(guī)�；�，這也將成為并購的驅(qū)動器。
調(diào)查研究顯示，亞洲約有20個潛在收購方基本上都具備了上述三個主要優(yōu)勢，他們代表了亞洲9.3%的市場，其中包括日本、中國、韓國、印度和泰國的領(lǐng)先公司。另外，俄羅斯和中東地區(qū)也有幾個強大的競爭對手在覬覦這個市場。未來10年內(nèi)，亞洲化工界的并購將會頻頻發(fā)生，因為全球生產(chǎn)商都想在這個迅速擴(kuò)大的市場上分得一杯羹。
